美联储会重拾上世纪80年代和90年代为抑制通胀而采用的大幅加息的“震慑”策略吗？还是会继续近年来的谨慎行事？
随着通货膨胀率达到40年来的最高点，三月份联邦基金利率就会大幅上升0.5个百分点。对冲基金经理比尔•阿克曼上周末在推特上敦促采取这种强有力的行动，94岁的所罗门兄弟前首席经济学家亨利•考夫曼（Henry Kaufman）上周接受采访时也敦促采取这种行动。
芝加哥商业交易所联邦观察网站的数据显示，联邦基金期货市场已经消化了美联储今年四次加息25个基点的预期。预计美联储将在3月15日至16日的联邦公开市场委员会会议上首次加息，并在6月14日至15日的会议上再次加息。在那之后，9月20日至21日的FOMC会议上可能会有第三次，12月13日至14日的会议上可能会有第四次。
这与美联储在21世纪采取的渐进方式是一致的，这种渐进方式是为了避免金融市场在之前大幅度加息之后发生灾难。上一次上调0.5个百分点的基金利率是在2000年5月，就在互联网泡沫破裂之前。
在此之前，美联储在1994年迅速大幅提高了利率，包括两次0.5个百分点的加息和一次0.75个百分点的加息。这些举措平息了不断加剧的通胀担忧，但也引发了一些令人难忘的金融市场崩溃。美国财政部和抵押贷款支持市场因美联储的加息而陷入混乱，紧随其后的是加州橘郡的破产，该公司在利率衍生品方面的投机遭遇了失败。墨西哥比索的崩溃和随后的500亿美元的救助为其带来的影响画上了句号。
即便是四分之一个世纪后的今天，美联储可能也不会忘记1994年的经历，尽管其渐进的做法并没有阻止更严重的金融市场动荡。事实上，一些人认为这对他们有所帮助。从2004年年中到2006年年中，联邦公开市场委员会每次会议上都缓慢而可预测地加息25个基点，这可以说是助长了房地产泡沫。从而导致了引人注目地的2008-09年的金融危机爆发。
自那以来，美联储一直对市场危机保持警惕，一方面是因为市场危机对实体经济的影响，另一方面是因为美联储扮演着金融体系监管者的角色。这在2020年3月Covid-19大流行导致的危机状况中得到了显著体现，这促使美联储以前所未有的方式进行干预，包括进入企业信贷市场。
美联储对市场状况的敏感性可能在2018年第四季度最为明显。10月美联储主席鲍威尔宣布，在9月底将联邦基金目标区间上调至2%-2.25%之后，美联储距离中性政策“还有很长的路要走”。它将在12月再次加息。但在标准普尔500指数在接近20%的跌幅后停止下跌，这是熊市的传统定义。之后，标准普尔500指数不再保持克制，并在2019年三次降息。
在2021年的大部分时间里，美联储一直维持着超刺激政策，将联邦基金目标利率维持在0%-0.25%，并每月购买1200亿美元的国债和抵押贷款支持证券，但最近开始缩减债券购买规模。与此同时，多位美联储官员表示，他们支持在3月份购买证券结束后启动加息进程。
预计今年会有四次加息，每次25个基点，金融市场已经感受到了这一趋势。周二，基准10年期美国国债的两年期高收益率为1.87%。两年期国债（票面利率对美联储未来的行动最为敏感）的收益率自大流行之前以来首次超过了1%。
股市延续了2022年的下滑趋势，标准普尔500指数从历史高点下跌了4%以上，纳斯达克综合指数接近调整区间，从去年11月的峰值下跌了9.5%。
但高盛表示，如果美联储希望积极降低通胀，而不是等待供应链问题得到缓解，它将需要采取更多行动，收紧所有市场的金融环境。该公司的经济学家在一份客户报告中写道，自美联储去年9月暗示联邦基金利率将走高以来，债券收益率的上升已被股价上涨所抵消。
蒙特利尔银行（BMO）宏观策略师格雷戈里和盖提瑞说，就目前情况来看，美联储目前的政策是自上世纪70年代中期以来最简单的，这也是目前高通胀的诱因。
通胀可能还没有见顶，无论是从总体还是核心（不包括食品和能源）指标来看。预计到年中，消费者价格指数（cpi）将仅从去年12月公布的7%下降至5.6%。他们在一份研究报告中写道，尽管到那时，去年经济重新开放时相对较高的通胀数据将从12个月的衡量指标中剔除。
在货币政策依然宽松的情况下，通胀消失这一点令人难以置信，正如负实际利率（即低于物价增长率）所表明的那样。如果美联储出人意料地加息50个基点，那将是令人震惊的，但也令人敬畏。
