美联储会选择加息50个基点来抑制通胀吗?

来源:金融界时间:2022-01-20 06:00:53

美联储会重拾上世纪80年代和90年代为抑制通胀而采用的大幅加息的“震慑”策略吗?还是会继续近年来的谨慎行事?

随着通货膨胀率达到40年来的最高点,三月份联邦基金利率就会大幅上升0.5个百分点。对冲基金经理比尔•阿克曼上周末在推特上敦促采取这种强有力的行动,94岁的所罗门兄弟前首席经济学家亨利•考夫曼(Henry Kaufman)上周接受采访时也敦促采取这种行动。

芝加哥商业交易所联邦观察网站的数据显示,联邦基金期货市场已经消化了美联储今年四次加息25个基点的预期。预计美联储将在3月15日至16日的联邦公开市场委员会会议上首次加息,并在6月14日至15日的会议上再次加息。在那之后,9月20日至21日的FOMC会议上可能会有第三次,12月13日至14日的会议上可能会有第四次。

这与美联储在21世纪采取的渐进方式是一致的,这种渐进方式是为了避免金融市场在之前大幅度加息之后发生灾难。上一次上调0.5个百分点的基金利率是在2000年5月,就在互联网泡沫破裂之前。

在此之前,美联储在1994年迅速大幅提高了利率,包括两次0.5个百分点的加息和一次0.75个百分点的加息。这些举措平息了不断加剧的通胀担忧,但也引发了一些令人难忘的金融市场崩溃。美国财政部和抵押贷款支持市场因美联储的加息而陷入混乱,紧随其后的是加州橘郡的破产,该公司在利率衍生品方面的投机遭遇了失败。墨西哥比索的崩溃和随后的500亿美元的救助为其带来的影响画上了句号。

即便是四分之一个世纪后的今天,美联储可能也不会忘记1994年的经历,尽管其渐进的做法并没有阻止更严重的金融市场动荡。事实上,一些人认为这对他们有所帮助。从2004年年中到2006年年中,联邦公开市场委员会每次会议上都缓慢而可预测地加息25个基点,这可以说是助长了房地产泡沫。从而导致了引人注目地的2008-09年的金融危机爆发。

自那以来,美联储一直对市场危机保持警惕,一方面是因为市场危机对实体经济的影响,另一方面是因为美联储扮演着金融体系监管者的角色。这在2020年3月Covid-19大流行导致的危机状况中得到了显著体现,这促使美联储以前所未有的方式进行干预,包括进入企业信贷市场。

美联储对市场状况的敏感性可能在2018年第四季度最为明显。10月美联储主席鲍威尔宣布,在9月底将联邦基金目标区间上调至2%-2.25%之后,美联储距离中性政策“还有很长的路要走”。它将在12月再次加息。但在标准普尔500指数在接近20%的跌幅后停止下跌,这是熊市的传统定义。之后,标准普尔500指数不再保持克制,并在2019年三次降息。

在2021年的大部分时间里,美联储一直维持着超刺激政策,将联邦基金目标利率维持在0%-0.25%,并每月购买1200亿美元的国债和抵押贷款支持证券,但最近开始缩减债券购买规模。与此同时,多位美联储官员表示,他们支持在3月份购买证券结束后启动加息进程。

预计今年会有四次加息,每次25个基点,金融市场已经感受到了这一趋势。周二,基准10年期美国国债的两年期高收益率为1.87%。两年期国债(票面利率对美联储未来的行动最为敏感)的收益率自大流行之前以来首次超过了1%。

股市延续了2022年的下滑趋势,标准普尔500指数从历史高点下跌了4%以上,纳斯达克综合指数接近调整区间,从去年11月的峰值下跌了9.5%。

但高盛表示,如果美联储希望积极降低通胀,而不是等待供应链问题得到缓解,它将需要采取更多行动,收紧所有市场的金融环境。该公司的经济学家在一份客户报告中写道,自美联储去年9月暗示联邦基金利率将走高以来,债券收益率的上升已被股价上涨所抵消。

蒙特利尔银行(BMO)宏观策略师格雷戈里和盖提瑞说,就目前情况来看,美联储目前的政策是自上世纪70年代中期以来最简单的,这也是目前高通胀的诱因。

通胀可能还没有见顶,无论是从总体还是核心(不包括食品和能源)指标来看。预计到年中,消费者价格指数(cpi)将仅从去年12月公布的7%下降至5.6%。他们在一份研究报告中写道,尽管到那时,去年经济重新开放时相对较高的通胀数据将从12个月的衡量指标中剔除。

在货币政策依然宽松的情况下,通胀消失这一点令人难以置信,正如负实际利率(即低于物价增长率)所表明的那样。如果美联储出人意料地加息50个基点,那将是令人震惊的,但也令人敬畏。

关键词: 美联储 加息 抑制通胀

责任编辑:FD31
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