中信证券:俄乌冲突升级,油气价格不排除大幅冲高的可能性,利好三大产业链

来源:时间:2022-02-25 08:17:30

近期俄乌冲突升级持续推涨油价,2月24日Brent油价突破100美元/桶,创2014年9月以来新高。近期海外防疫限制陆续解除,推动全球原油需求快速恢复背景下,OPEC+方面增产持续不及预期导致库存持续下降,对油价形成支撑。我们认为短期油价仍需密切关注俄乌局势及其他地缘政治因素,若俄罗斯原油、天然气出口被制裁,且伊朗原油暂未回归市场,全球油气可能陷入供应危机,油气价格不排除大幅冲高的可能性。我们维持2022年油价中枢将显著高于2021年的预测,看好供应偏紧的基本面格局有望支撑未来 2-3年Brent油价维持在65甚至70美元/桶以上。高油价利好相关产业链业绩释放:1)直接受益于高油价的油气生产商,推荐中国石油(行情601857,诊股)(A+H),关注新潮能源(行情600777,诊股)、潜能恒信(行情300191,诊股)、联合能源(H);2)油气开采工程、技术服务提供商,推荐中海油服(行情601808,诊股)(A+H),关注中曼石油(行情603619,诊股)、杰瑞股份(行情002353,诊股)、海油发展(行情600968,诊股)、海油工程(行情600583,诊股)、石化油服(行情600871,诊股)、中油工程(行情600339,诊股);3)高油价下煤化工、天然气化工成本优势凸显,推荐煤化工龙头宝丰能源(行情600989,诊股)、华鲁恒升(行情600426,诊股),轻烃裂解龙头卫星化学、万华化学(行情600309,诊股)、东华能源(行情002221,诊股)。关注此轮油价上涨周期中充分受益于库存收益,短期业绩承压但估值具备高安全边际,中长期发展空间可观的炼化龙头企业中国石化(行情600028,诊股)(A+H)、恒力石化(行情600346,诊股)、荣盛石化(行情002493,诊股)。

▍俄乌冲突加剧,国际油价突破100美元/桶,创2014年9月以来新高。

近期俄乌数次谈判均告失败,冲突持续升级。2月21日俄罗斯承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国,欧盟、美国明确表态将加快公布一系列对俄制裁措施。2月24日俄罗斯总统普京宣布在顿巴斯地区进行特别军事行动,俄乌冲突激化导致市场担忧欧美可能通过制裁措施限制俄罗斯原油、天然气出口,进而引发全球油气供应紧张,2月24日全球原油、天然气期货价格均大幅上涨,Brent、WTI油价单日最高分别上涨8.45%、8.23%至105.26、99.84美元/桶,Brent油价自2014年9月以来首次突破100美元/桶。

▍油价短期走势仍需密切关注俄乌局势及其余地缘政治因素的演进。

据BP世界能源年鉴数据,2020年俄罗斯原油、天然气产量分别约占全球的12%、17%,是全球第三大原油(位居美国、沙特之后)、第二大天然气生产国(仅次于美国),是欧洲最大的天然气供应国,满足欧盟国家约35%的天然气需求。近期海外防疫限制陆续解除,推动全球原油需求快速恢复背景下,OPEC+方面增产持续不及预期导致库存持续下降,已显著推涨油价。我们认为短期油价仍需密切关注俄乌局势及其他地缘政治因素,若俄罗斯原油、天然气出口被制裁,且伊朗原油暂未回归市场,全球油气可能陷入供应危机,油气价格不排除大幅冲高的可能性。

▍全球原油账面剩余产能相对充足,但产能释放节奏或慢于预期。

据2022年2月EIA短期能源展望,预计2021年12月、2022年1月全球原油分别去库259、3万桶/天,1月全球原油需求约10064万桶/天,预计至年底增加约200万桶/天至10263万桶/天,仍处于较快恢复的周期中。

EIA预计当前全球在3个月内可释放的产能约208万桶/天,主要来自于伊朗(130)、利比亚(32)、尼日利亚(19)等,IEA预计当前全球可在1年内释放的产能在500万桶/天以上,主要来自于沙特(200+)、伊朗(130+)、阿联酋(130);同时,EIA预计美国原油产量将从当前的1160万桶/天增产80万桶/天至年底约1240万桶/天。

因此我们判断若俄罗斯油气出口不受限制,全球原油从1-2年的维度考量暂不存在供应缺口,但由于通常原油供应恢复均滞后于需求恢复,因此从1-2月的维度考量,原油仍存在需求迅速恢复、供应相对紧张的可能性,即使不考虑俄乌冲突,短期油价也有较强的基本面支撑。

▍维持2022年油价中枢显著高于2021年、未来2-3年中高油价可持续的预测。

展望2022年,若供应端未出现超预期的产能释放(比如伊朗原油回归市场叠加OPEC+、美国页岩油大幅增产),需求迅速恢复、库存处于低位的状态仍将持续,我们维持2022年油价中枢将显著高于2021年(2021年Brent油价均价约70.94美元/桶)的预测,不排除短期存在超预期冲高的可能。中长期来看(3-5年维度),我们认为需求复苏并持续增长、供应端相对克制的资本开支抑制增产潜力的趋势将长期存在。看好供应偏紧的基本面格局有望支撑Brent油价长期维持在65甚至70美元/桶以上。

▍风险因素:

俄乌局势继续升级,俄罗斯油气出口被制裁(利多);伊朗原油回归市场(利空);OPEC+或美国超预期增产(利空);需求表现低于预期(利空)。

▍投资策略:

近期俄乌冲突不断升级持续推涨油价,2月24日Brent油价突破100美元/桶,创2014年9月以来新高。近期海外防疫限制陆续解除,推动全球原油需求快速恢复背景下,OPEC+方面增产持续不及预期导致库存持续下降,对油价形成支撑。我们认为短期油价仍需密切关注俄乌局势及其他地缘政治因素,若俄罗斯原油、天然气出口被制裁,且伊朗原油暂未回归市场,全球油气可能陷入供应危机,油气价格不排除大幅冲高的可能性。我们维持2022年油价中枢将显著高于2021年的预测,看好供应偏紧的基本面格局有望支撑未来 2-3年Brent油价维持在65甚至70美元/桶以上。高油价利好相关产业链业绩释放:

1)直接受益于高油价的油气生产商,推荐中国石油(A+H),关注新潮能源、潜能恒信、联合能源(H);

2)油气开采工程、技术服务提供商,推荐中海油服(A+H),关注中曼石油、杰瑞股份、海油发展、海油工程、石化油服、中油工程;

3)高油价下煤化工、天然气化工成本优势凸显,推荐煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升,轻烃裂解龙头卫星化学、万华化学、东华能源。关注此轮油价上涨周期中充分受益于库存收益,短期业绩承压但估值具备高安全边际,中长期成长性可观的炼化龙头企业中国石化(A+H)、恒力石化、荣盛石化。

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关键词: 油气价格

责任编辑:FD31
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