直到最近，年轻人对股市的主要经验是股市几乎总是上涨！
Z世代投资者正在经历他们的第一个熊市，这是一件好事。
Z世代指的是1996年后出生、目前26岁以下的投资者。在2008年的上一次大熊市中，他们的年龄不会超过12岁，而且几乎可以肯定，他们没有关注华尔街。（2020年2月和3月的瀑布式下跌，那是大流行最初几周，只有33天，几乎不是正常的熊市。）
因此，这意味着，直到最近，Z世代投资者对股市的唯一经验是，股票几乎总是上涨。这导致了他们令人担忧的过度自信，也给他们自己的投资组合和整个股市带来了危险的后果。
股市最近的下跌，即使没有完全消除这种过度自信，也确实减少了这种过度自信。看看下面的图表，根据Apex Fintech Solutions进行的一项分析，它显示了Z世代投资者普遍持有的100只股票的表现。据计算，这些股票平均比52周高点低43%，今年迄今为止下跌了25%。（FactSet的性能数据截止到5月10日。）熊市通常被定义为损失至少20%。
必须补充一点，在说Z世代经历第一次熊市是一件好事时，并不是因为一些退休和接近退休的人傲慢的判断。他们认为这些年轻的投资者得到了他们应得的。这种态度是不存在的，因为我们所有人，在某个时刻或另一个时候，都经历过类似的痛苦过程，通过经历熊市而变得更老、更聪明。你可以说互联网泡沫，或者在那之前的1987年股灾，或者更早之前的50年代和1973-74年的熊市吗？
相反，经历熊市是件好事的原因是，年轻投资者的过度自信就会变得越来越危险。因为经历第一次熊市的时间越长。他们如果花费的时间太长，这些投资者的傲慢将导致他们投资的金额超过他们所能承受的损失，因此，当市场最终转向时，他们将失去无法忍受的金额——这是迟早不可避免的。
赌场老手对初次赌博的人所表达的希望，也是基于同样的理由:对他们来说，最好的事情是尽早遭受巨大损失。这就是为什么theformedbroker.com的Josh Brown说Z世代最近的巨大损失将“被证明是一件好事”。在他的最新《你的想法是什么？》的栏目中他说，在经历了亏损之后，z世代“再也不会像2021年那样对待自己的钱了”。
这是一件好事，还有另外一个原因。熊市教会我们如何对估值和风险进行估价，而估价和风险的估价反过来又支持市场成为经济增长、资本配置和创新的有效引擎。如果股市总是上涨，那么风险最大、最疯狂、最不值得投资的新公司将逐渐吸收大部分股权融资。
儿童市场
亚当•斯密（Adam Smith）上世纪60年代的经典著作《金钱游戏》（the Money Game）对这个循环进行了最好的描述，在这个循环中，每一代新投资者，直到最终经历熊市，都在嘲笑老投资者的风险厌恶和守旧。你可能还记得，在2020年4月沃伦•巴菲特（Warren Buffett）被人明显地嘲笑为“老了”和“完蛋了”——他的时间已经过去了。
史密斯用“儿童市场”这个词来描述这种态度在年轻一代中普遍存在的环境。他写了关于他的一个朋友在华尔街的股市，在孩子们的市场只聘请了没有30岁的投资经理:“他们赚了很多钱，以至于他们觉得自己是无敌的。现在你知道，我也知道总有一天管弦乐队会停止演奏，风会从破碎的窗玻璃中嘎嘎作响，而对这一切的期待让人都冻僵了。
他的朋友说，“记忆可能会阻碍”儿童市场。当谨慎被抛诸脑后时（主要是在2020年下半年和2021年头几个月），那些经历过熊市的人会有一种“伴随着似曾相识的瞬间消失的不适感: 我们以前都来过这里。。”
史密斯更宽泛的观点是:“季节的流动是无法停止的。”
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