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凤凰网《风暴眼》出品
涉核酸检测业务的公司正在经历着前所未有的舆论关注。
11月21日深夜，沪深交易所称高度关注涉核酸检测企业的上市申请，坚持从严审核，尤其是企业的可持续经营能力。随后，翌圣生物成为新规发布后第一家被取消IPO申请审议的公司。
除收紧涉核酸企业IPO之外，已上市公司中涉及核酸检测类业务的企业亦受到市场广泛关注。一部分观点聚焦在核酸检测赛道上市公司净利的迅猛增长上，另一部分观点则聚焦于涉核酸公司净利增长背后的现金流风险。涉核酸检测业务上市公司经营成色到底如何？凤凰网《风暴眼》梳理相关数据，以供参考。
15家公司前三季合计盈利451亿 九安医疗(行情002432,诊股)净利润增长319倍
凤凰网《风暴眼》整理了部分涉核酸企业2022年前三季度经营情况，包含营业收入、营业收入的增长率、净利润以及净利润的增长率。
凤凰网《风暴眼》发现，在15家涉及核酸检测业务的上市公司中，今年前三季度全部实现盈利，合计451.46亿元。此外，15家公司净利润同比增速均为正，其中，九安医疗增速高达31918.64%。
在部分上市核酸企业中，九安医疗的业绩增长可谓是一骑绝尘。
据了解，九安医疗是一家在国内外具有影响力的个人健康管理产品供应商，主要从事家用医疗器械的研发、生产及销售。2019年至2022年第三季度，九安医疗营收分别为7.06亿元、20.08亿元、23.97亿元和245.89亿元，期间增长率分别为184.36%、19.36%和3010.77%。期间净利润分别为0.66亿元、2.42亿元、9.09亿元和160.50亿元，同比增长率为264.68%、274.96%和31918.64%。
而做医药研发外包服务机构（CRO+CDMO业务）睿智医药(行情300149,诊股)业绩增长次之。2019年至2022年前三季度，睿智医药营收分别为13.28亿元、14.82亿元、16.91亿元和10.32亿元，期间增长率分别为11.58 %、14.11 % 和-18.17%。期间净利润分别为1.39亿元、1.55亿元、-4.02亿元和10.23亿元，同比增长率为11.25%、-360.27%和6799.35%。
值得一提的是，睿智医药今年前三季度的营收仅比净利润高0.09亿元，主要系公司置出益生元业务产生的投资收益导致的。
净利润增长率第三高的安旭生物(行情688075,诊股)是一家做POCT试剂及仪器的研发、生产与销售的公司，2019年至2022年前三季度，安旭生物营收分别为2.10亿元、12亿元、15.89亿元和61.27亿元，期间增长率分别为471.86%、32.47%和798.35%。期间净利润分别为0.54亿元、6.49亿元、7.39亿元和31.32亿元，同比增长率为1091.38%、13.80%和1003.25%。
对于业绩大增，安旭生物坦言，主要系报告期内受全球新冠疫情的影响，公司优质的新冠检测产品质量获得市场和客户的认可，销售规模持续扩大，同时非新冠检测产品也保持平稳增长所致。
15家公司平均毛利率59.6% 万泰生物(行情603392,诊股)高达近90%
除营收、净利外，凤凰网《风暴眼》还梳理了部分涉核酸企业2019年和2022年前三季度的毛利率、净利率情况。通过对比发现，不少企业因核酸业务实现毛利和净利大增，15家上市公司平均毛利率为59.6%。
其中，万泰生物的毛利率最高，今年前三季度的毛利率为89.57%。
据了解，万泰生物成立于1991年，是从事生物诊断试剂与疫苗研发及生产的高新技术企业。2005年经科技部批准，养生堂万泰生物与厦门大学共同组建了国家传染病诊断试剂与疫苗工程技术研究中心（NIDVD）。
根据万泰生物披露今年前三季业绩显示，公司的营业收入为86.5亿，归属于上市公司股东的净利润为39.44亿元，分别同比增长140.56%、231.91%。
对于业绩预增的原因，万泰生物给出了两方面的主要原因：“公司二价宫颈癌疫苗继续保持产销两旺，收入及利润高速增长；因国内外新冠肺炎疫情影响，公司新冠原料和新冠检测试剂的收入及利润实现快速增长。”
根据公司半年报显示，万泰生物上半年疫苗分部收入占比73.58%，净利润占比74.39%。检测诊断收入则为15.6亿元，其中大部分是核酸检测收入，公司未单独公布核酸检测产品的毛利率，诊断试剂整体毛利率为77.81%。
除万泰生物以外，九安医疗2022年前三季度毛利率也超80%，而2019年时，九安医疗的毛利率还不到30%。与毛利率同步上升的还有九安医疗的净利率，2019年，九安医疗的净利率为3.83%，2020年升至11.79%，2022年前三季度进一步提升至69.91%。
在部分上市核酸企业中，安旭生物2020年以后毛利率一直也比较高，2019年至2022年前三季度分别为51.24%、75.91%、65.44%和75.92%。与毛利率同样增长的是净利率，2019年，安旭生物的净利率为25.95%，2020年升至54.09%，2022年前三季度虽然有所下滑，但仍然在50%以上。
堪忧的现金流：应收账款高企 迪安诊断(行情300244,诊股)应收账款107亿元
凤凰网《风暴眼》通过梳理2022年上半年部分核酸企业的应收账款发现，部分核酸上市企业中，有些公司的产品并不能第一时间回款，因此形成了大量的应收账款。此外，经营现金流净额的正负，往往也表明了企业的回款能力强弱。
比如以第三方诊断服务为核心业务，致力提供医学诊断整体化解决方案的迪安诊断，根据公司财报，迪安诊断2022年前三季度实现营业收入156.30亿元，同比增长67.37%；归母净利润24.28亿元，同比上升96.94%；扣非净利润24.13亿元，同比上升107 %。
与此同时，迪安诊断的应收账款在部分核酸企业中也是最高的，2022年前三季度为107.54亿元，2021年全年应收账款为62.88亿元。
需要注意的是，迪安诊断2022年前三季度的经营现金流净额为0.53亿元，现金流净额较少，表明公司在产生收入的时没有及时收回现金。
对于较高的应收账款，迪安诊断也进行了分析提示，公司业务处在快速增长阶段，随着竞争加剧及公司新业务模式推陈出新，均有可能导致客户结算周期延长，应收账款数量增加有可能存在坏账的风险。
除迪安诊断以外，金域医学(行情603882,诊股)前三季度的应收账款也高达74.33亿元。不过，其2022年前三季度经营现金流净额为13.3亿元，相较迪安诊断的0.53亿元，回款比较及时。
据了解，从新冠疫情开始，金域医学就是最早参与新冠核酸检测的第三方实验室之一。
根据金域医学2022年三季报财报显示，本报告期中金域医学营收净利润双双增长，应收账款高企。2022年前三季度营业收入122.08亿元，同比增长41.67%；其中医检业务收入同比增长41.27%；归属于上市公司股东的净利润24.48亿元，同比增长46.41%。
前三季度公司毛利率44.82%，同比下降1.81%。
值得一提的是，今年1月12日，河南许昌市公安局通报有人实施引起新冠肺炎传播或有传播严重危险的行为，被警方立案侦查并采取强制措施。涉案嫌疑人正为金域医学全资子公司的区域负责人张某东。
前三季度部分核酸企业百亿营收以下的公司中达安(行情300635,诊股)基因的应收账款达41.99亿元，是2021年全年的1.86倍。不过，其2022年前三季度经营现金流净额为28.78亿元，回款较快。
值得一提的是，2004年至2019年，达安基因总共实现归属于上市公司股东的净利润11.89亿元。
但2020年新冠疫情以来，达安基因获得“转机”。根据达安基因2021年财报，其2020、2021年营收分别为53.41亿元、76.64亿元，净利润为24.49亿元、36.18亿元，均获大幅增长。
今年三季报则显示，前三季度，达安基因已实现营业收入93.36亿元，同比增长65.61%；实现净利润49.11亿元，同比增加94.52%。
据了解，达安基因净利润主要来自于市场对新型冠状病毒核酸检测试剂盒及核酸检测仪器、相关耗材的需求持续，其新型冠状病毒2019-nCoV核酸检测试剂盒营收就达到46.34亿元，占总营收的70%左右，毛利率达88.22%。
需要注意的是，睿智医药和兰卫医学(行情301060,诊股)2022年前三季度的经营现金流净额为负，分别是-0.64亿元和-2.45亿元。
多家上市公司热衷“促销” 15家公司销售费用合计91亿
凤凰网《风暴眼》发现，从2020年开始，部分核酸上市企业营收、净利大幅增长的同时，其在成本费用上的支出也是大幅度增长，支出主要在销售费用和研发费用上。尤其是销售费用，凤凰网《风暴眼》发现，有企业的业务费、销售提成、广告宣传、展会费、佣金及返利等费用是成倍的增长。15家公司销售费用合计91.87亿元，相比之下，研发费用则相形见绌，合计仅40.5亿元。
其中万泰生物、金域医学、迪安诊断的销售费用最高，三家公司分别为25.15亿元、11.30亿元和11.20亿元。
值得一提的是，2021年同期，万泰生物的销售费用10.82亿元，2022年前三季度同比增长了132.42%，其前三季度营收86.51亿元，同比增长140.56%。
不过，根据万泰生物的半年报，凤凰网《风暴眼》发现，万泰生物销售费用增加主要是由于业务费和销售提成，分别较去年同期增长了288.02%和258.37%。
与去年同期相比，金域医学的销售费用增长属于中规中矩，根据半年报，金域医学的人工薪酬、差旅费、办公费等费用增加都比较均衡。而迪安诊断销售费用主要是源于人工成本，2022年上半年较去年同期增长95.03%。
万泰生物、金域医学、迪安诊断三家公司的销售费用虽然比较高，但三家公司的研发费用不是最高的，2022年前三季度，三家公司的研发费用分别为3.80亿元、4.57亿元和4.83亿元。而研发费用最高的是安旭生物，其2022年前三季度的研发费用为6.91亿元，
安旭生物研发费用的大幅增长，主要是今年新增加了技术开发费5.66亿元，占研发费用86.47%，员工薪酬也较2021年同期增长了665.95%。
此外，安旭生物的研发人员总数也在明显增加，2022年上半年同比2021年同期增加了123人，同比增加113.89%。
值得一提的是，安旭生物的研发人员人均薪酬也有了明显提高，2021年全年研发人员143人，总薪酬2033.91万元，人均薪酬14.22万元。
而2022年上半年，研发人员231人薪酬总计5589.08万元，人均24.20万元，是2021年同期3.6倍。
不过，报告期内，安旭生物的销售费用也出现了明显的增加，其2022年前三季度销售费用为5.15亿元，同比增长2520.16%。
销售费用的暴增，主要广告宣传、展会费、佣金及返利、场地租赁费、员工薪酬等大幅增加。其中广告宣传、展会费同比增加了5545.19%，佣金及返利同比增长6904.07%，员工薪酬同比增长409.66%。
销售费用增长比较明显的还有九安医疗，2019年至2022年前三季度，九安医疗的销售费用分别为1.08亿元、3.70亿元、2.43亿元和8.26亿元，期间增长率分别为241.06%、-34.18%和768.86%。
根据2022年半年报，九安医疗的销售费用主要花费在促销费上面，上半年销售费用为6.58亿元，其中5.82亿元为促销费，占销售费用的88.47%。
2021年时，九安医疗的全年促销费为1522.76万元，今年上半年促销费增长37倍。
此外，亚辉龙(行情688575,诊股)的销售费用增长幅度有比较大，2019年至2022年前三季度，亚辉龙的销售费用分别为1.55亿元、1.80亿元、2.16亿元和4.38元，期间增长率分别为16.11%、38.35%和204.17%。
销售费用中，增长最为明显的是推广展览费，2021年上半年该费用624.33万元，2022年上半年增至1.8亿元，同比增长2778.75%。另外，职工薪酬也出现了明显的增加，较2021年同期增加了145.29%。
硕世生物(行情688399,诊股)、达安基因销售人员年薪超百万
通过整理部分核酸企业的销售和研发人员的人均薪酬，凤凰网《风暴眼》发现，核酸企业销售人员人均薪酬普遍比研发人员人均薪酬要高，有些企业的研发人员虽然很多，但人均薪酬不及销售人员的零头。
如在众多上市核酸企业中，睿智医药的研发人员人数遥遥领先大多数公司，但睿智医药2021年研发费用中的员工薪酬为7930.1万元，研发人员总数为1844人，人均薪酬仅有4.3万元。
而睿智医药2021年销售人员薪酬总额4674.05万元，营销员工总人数为70人，这意味睿智医药的营销人员人均薪酬66.77万元，研发人员人均工资不及营销人员零头。
此外，凤凰网《风暴眼》发现，2021年达安基因和硕世生物的销售人员人均年薪超百万元。
根据硕世生物2021年年报，公司有研发人员 164 人，研发人员薪酬合计 4.32亿元，研发人员平均薪酬26.34万元。而同期销售人员178人，销售人员薪酬合计2.69亿元，人员平均薪酬150.91万元。
达安基因2021年研发人员人数为790人，研发职工薪酬为1.65亿元，平均薪资约20.9万元，销售人员人数为650人，销售人员职工薪酬为6.87亿元，平均薪酬为105.76万元。
值得一提的是，硕世生物2022年上半年的销售人员薪资已经达2.42亿元，较去年同期增长了74.15%.
在部分核酸上市企业中，研发人员人均薪资最高的是万孚生物(行情300482,诊股)，达26.4万元。
根据2022三季报，万孚生物主营收入 46.96 亿元，同比上升 87.32%；归母净利润 12.4 亿元，同比上升 97.67%；扣非净利润 11.79 亿元，同比上升 112.78%。公司 2022 年前三季度公司研发费用3.1亿元，同比增加12%。
而根据万孚生物2021年年报，公司有研发人员831 人，研发人员薪酬约2.21亿元，研发人员平均薪酬26.6万元。
除万孚生物以外，2021年硕世生物的研发人员薪酬也达26.34万元。
据其财报，硕世生物2022年前三季度实现营业总收入42.93亿元，同比增长97.7%；实现归母净利润16.24亿元，同比增长63.1%。
而根据硕世生物2021年年报，公司有研发人员 164 人，研发人员薪酬合计0. 43亿元，研发人员平均薪酬26.34万元。
此外，明德生物(行情002932,诊股)2021年研发费用中的员工薪酬为5884.03万元，研发人员总数为251人，人均薪酬为23.44万元。
在新冠疫情逐步好转，市场对核酸检测的需求可能会有所降低，这些上市公司业绩将会受到哪些影响，凤凰网《风暴眼》将持续关注。
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